Определить операционный рычаг формула. Финансовый анализ и инвестиционная оценка предприятия
Пример расчета операционного рычага
Утверждение, что увеличение (уменьшение) выручки непосредственно имеет влияние на размер прибыли, лежит в основе интерпретации действий операционного рычага. Заключение о силе операционного рычага производят на основании формулы представленной как соотношение выручки от продажи за минусом переменных затрат (валовой маржи) к прибыли.
Предполагают, что сумма маржи должна покрывать постоянные расходы предприятия и формировать прибыль. Уровень влияния операционного рычага приближается к порогу рентабельности и уменьшается пропорционально росту выручки от продаж. Бизнес структура, получая финансовою поддержку (кредиты), имеет возможность приумножить производство, увеличить прибыль именно в такой логической цепочке устанавливают взаимосвязь между следствием влияния финансового и операционного рычага.
Но так происходит до определенного момента: с повешением объемов производства происходит соответственное увеличение затрат и снижение прибыли. Наблюдается закономерность изменений связи операционного рычага и производственных рисков. Единых норм размера операционного рычага не существует. Его значение варьирует в зависимости от отрасли, в которой осуществляет свою деятельность предприятие и устанавливаются некие границы значений. Это размер производства, который, во-первых, отвечает границе рентабельности, во-вторых, вызывает единовременный рост постоянных издержек.
Рассмотрим несколько примеров порядка расчета операционного рычага для символических бизнес структур.
Пример 1. Исходными данными будет служить информационная база финансовой отчетности: при этом выручка составляет 650 млн. руб., себестоимость (общие затраты) 340 млн. руб., в том числе постоянные затраты составляют 35 и переменные 305 млн. руб. В основе методике используется формула эффекта операционного левериджа.
Для начала, определим сумму маржинального дохода (выручка за минусом переменных затрат), который есть основой определения эффекта операционного рычага. В соответствии с условиями примера маржа составит:
650 млн. руб.–305 млн. руб.=345 млн. руб.
Расчет валовой (операционной) прибыль произведем путем вычитания от выручки себестоимости, соответственно примера, разница составит:
650 млн. руб.-340 млн. руб.=310 млн. руб.
Сила операционного рычага будет представлена как коэффициент отношение маржи к валовой прибыли. На основании расчетных данных значение такого коэффициента составит:
345 млн. руб./310 млн. руб.=1,11
Представленные расчеты дают возможность сделать вывод о том, что 10 % рост выручки даст возможность увеличить валовою прибыль на 11,1% (10% * 1,11), уменьшение продаж на 3 % приведет к снижению операционной прибыли на 3,34 % (3%*1,11).
Пример 2. Нужно определить является ли рентабельной деятельность предприятия, которое в месяц обслуживает 150 клиентов (О) по предоставлению услуг, постоянные затраты составляют 400 тыс. руб. (ПЗ), переменные затраты на одного клиента составляют – 14 тыс. руб. (Пер.З). При этом цена услуги для клиента составляет 20 тыс. руб. (Ц). По заданных параметрах расчетная сумма прибыли будет равняться:
Прибыль=(Ц – Пер.З)*О–ПЗ=(20-14)*150-400=500 (тыс. руб.)
Каким образом изменится сумма прибыли если рост количества клиентов в месяц составит 20 (∆О) и сохранится сумма затрат на прежнем уровне?
Прибыль=(20-14)*170-400=620 (тыс. руб.)
Из расчетов следует, что действие операционного рычага будет отображаться как увеличения объемов услуг на 13,3% ((170-150)/150*100% =13,3%), при росте прибыли на 24 %((620-500)/500 = 24%). При росте реализации на 13,3 %, прибыль увеличивается на 24%, следовательно, 1-й % рост выручки приводит к росту прибыли на 1,8% (24/13,3).
Из приведенных расчетов можно сделать вывод, что производственный леверидж, ввиду того, что в структуру себестоимости заложены постоянные затраты, отображает соотношение темпов изменения прибыли и выручки.
Эффект операционного рычага отображает зависимость между изменениями выручки по отношению к изменениям прибыли. Воздействие палитры эффекта выражается через диспропорциональное влияние условно-постоянных и условно-переменных затрат на результаты деятельности предприятия с учетом изменений продаж (производства).
Также справедливо утверждение, что увеличение объемов продаж приводит к снижению условно-постоянных затрат, степень действия операционного рычага падает. Обратным утверждением служит закономерность, что чем больше удельный вес условно-постоянных расходов и себестоимости продукции, тем интенсивнее действие операционного рычага.
В связи с тем, что постоянные затраты предприятия остаются стабильными относительно недолго, эффект производственного левериджа носит краткосрочный период. При изменении суммы постоянных затрат, необходимо производить перерасчет точки безубыточности и вести свою деятельность в соответствии с новыми показателями. При таком изменении эффект производственного левериджа имеет место в новых условиях по новому.
Анализ операционного рычага
32.
Понятие операционного рычага тесно связано со структурой затрат компании. Операционный рычагилипроизводственный леверидж (leverage – рычаг) – это механизм управления прибылью компании, основанный на улучшении соотношения постоянных и переменных затрат.
С его помощью можно планировать изменение прибыли организации в зависимости от изменения объема реализации, а также определить точку безубыточной. Необходимым условием применения механизма операционного рычага является использование маржинального метода, основанного на подразделении затрат на постоянные и переменные. Чем ниже удельный вес постоянных затрат в общей сумме затрат предприятия, тем в большей степени изменяется величина прибыли по отношению к темпам изменения выручки компании.
Как уже говорилось, на предприятии существуют два вида затрат: переменные и постоянные. Их структура в целом, а в частности уровень постоянных затрат, в общей выручке предприятия или в выручке от единицы продукции могут значительно влиять на тенденцию изменения прибыли или издержек. Это происходит из-за того, что каждая дополнительная единица продукции приносит некоторую дополнительную доходность, которая идет на покрытие постоянных затрат, и в зависимости от соотношения постоянных и переменных затрат в структуре издержек компании, общий прирост доходов от дополнительной единицы товара может выразиться в значительном резком изменении прибыли. Как только достигается уровень безубыточности, появляется прибыль, которая начинает расти быстрее, чем объем продаж.
Операционный рычаг является инструментом для определения и анализа данной зависимости. Другими словами он предназначен для установления влияния прибыли на изменение объема реализации. Суть его действия заключается в том, что при росте объема выручки наблюдается больший темп роста объема прибыли, однако этот больший темп роста ограничен соотношением постоянных и переменных затрат. Чем ниже удельный вес постоянных затрат, тем меньше будет это ограничение.
Производственный (операционный) леверидж количественно характеризуется соотношением между постоянными и переменными расходами в общей их сумме и величиной показателя «Прибыль до вычета процентов и налогов». Зная производственный рычаг можно прогнозировать изменение прибыли при изменении выручки. Различают ценовой и натуральный ценовой рычаг.
Ценовой операционный рычаг (Рц) вычисляется по формуле:
Рц = В/П
где, В – выручка от продаж; П – прибыль от продаж.
Учитывая, что В = П + Зпер + Зпост, формулу расчета ценового операционного рычага можно записать как:
Рц = (П + Зпер + Зпост)/П = 1 + Зпер/П + Зпост/П
где, Зпер – переменные затраты; Зпост – постоянные затраты.
Натуральный операционный рычаг (Рн) вычисляется по формуле:
Рн = (В-Зпер)/П = (П + Зпост)/П = 1 + Зпост/П
где, В – выручка от продаж; П – прибыль от продаж; Зпер – переменные затраты; Зпост – постоянные затраты.
Операционный рычаг не измеряется в процентах, поскольку представляет собой отношение маржинального дохода к прибыли от продаж. А так как маржинальный доход, кроме прибыли от продаж, содержит еще и сумму постоянных затрат, то операционный рычаг всегда больше единицы.
Величину операционного левериджа можно считать показателем рискованности не только самого предприятия, но и вида бизнеса, которым это предприятие занимается, поскольку соотношение постоянных и переменных расходов в общей структуре затрат является отражением не только особенностей данного предприятия и его учетной политики, но и отраслевых особенностей деятельности.
Однако считать, что высокая доля постоянных расходов в структуре затрат предприятия является отрицательным фактором, так же как и абсолютизировать значение маржинального дохода, нельзя. Увеличение производственного левериджа может свидетельствовать о наращивании производственной мощи предприятия, о техническом перевооружении, повышении производительности труда. Прибыль предприятия, у которого уровень производственного левериджа выше, более чувствительна к изменениям выручки. При резком падении продаж такое предприятие может очень быстро «упасть» ниже уровня безубыточности. Иными словами, предприятие с более высоким уровнем производственного левериджа является более рискованным.
Поскольку операционный рычаг показывает динамику операционной прибыли в ответ на изменение выручки компании, а финансовый леверидж характеризует изменение прибыли до налогообложения после выплаты процентов по кредитам и займам в ответ на изменение операционной прибыли, совокупный рычаг дает представление о том, на сколько процентов изменится прибыль до налогов после выплаты процентов при изменении выручки на 1%.
Таким образом, небольшой операционный рычаг можно усилить путем привлечения заемного капитала. Высокий операционный рычаг, наоборот, можно нивелировать с помощью низкого финансового рычага. С помощью этих действенных инструментов – операционного и финансового рычагов – предприятие может достичь желаемой отдачи от вложенного капитала при контролируемом уровне риска.
32 Анализ операционного рычага.
Операционный рычаг (производственный леверидж) – это потенциальная возможность влиять на прибыль компании, путем изменения структуры себестоимости и объем производства.
Операционный рычаг проявляет свое действие в том, что любое изменение объемов продаж порождает более сильное изменение прибыли. Вместе с тем сила операционного рычага (СОР) отражает степень предпринимательского риска: чем больше значение силы операционного рычага, тем выше предпринимательский риск.
Поскольку рост выручки от продаж вызывает соответствующий рост переменных расходов при потреблении большего объема сырья, материалов, трудовых производственных затрат и т.п., то часть дополнительно полученной выручки станет источником их покрытия. Другая часть текущих расходов, так называемые постоянные расходы (не связанные функциональной зависимостью с объемом продукции), в условиях расширения масштабов бизнеса также может возрасти. Этот рост будет признан обоснованным лишь при опережающем росте выручки от продаж. Сдерживание роста постоянных расходов при наращении реализации продукции будет способствовать генерированию дополнительной прибыли, так как будет проявлять свое действие эффект операционного рычага.
Для расчета показателя силы операционного рычага используются следующие формулы:
СОС = Марж.приб/приб от продаж = (выручка от продаж – перем. расх)/ прибыль = (прибыль+пост расх)/прибыль = псот. расх/прибыль +1
Операционный и финансовый рычаг: формула, расчет, показатели и коэффициент
Финансовый рычаг — это отношение заимствованного капитала компании к собственному бюджету. Благодаря ему можно изучить финансовое положение компании, степень риска краха предприятия или же вероятности его успеха. Чем меньше показатель рычага, тем устойчивее положение компании. Но не стоит забывать, что с помощью займа многие малые предприятия разрастаются до более крупных, а крупные, получив дополнительную прибыль к собственному капиталу, улучшают своё положение.
Цель финансового рычага
Финансовый рычаг в экономике могут называть кредитным рычагом, кредитным плечом, финансовым левериджом, но смысл от этого не меняется. Рычаг в физике помогает, прикладывая меньше усилий, поднимать более тяжёлые предметы, так же и в экономике. Коэффициент финансового рычага разрешает получить большую прибыль. Сил и времени на исполнение мечты при этом уходит меньше. Иногда можно встретить и такое определение: «Финансовый рычаг — это повышение рентабельности личного дохода предприятия вследствие использования заёмных средств».
Изменение структуры капитала предприятия (долей собственных и заёмных средств) позволяет повысить чистую прибыль компании. Как правило, дополнительный капитал, полученный вследствие работы левериджа, идёт на создание новых активов, улучшение производительности компании, расширение филиалов и т.д.
Чем больше денег вращается внутри предприятия, тем дороже сотрудничество с собственниками для инвесторов и акционеров, а это, несомненно, на руку генеральным директорам.
Исходя из понятия левериджа, можно утверждать, что эффектом финансового рычага называют отношение заёмного капитала к собственной прибыли, выраженное в процентах.
Кому и зачем нужно знать, что такое леверидж?
Не только для инвесторов и займодателей важно понимать и уметь оценивать структуру инвестиционного рынка. Однако для инвестора или банкира величина кредитного рычага служит отличным ориентиром для дальнейшего сотрудничества с предприятием и размера кредитных ставок.
Самим же предпринимателям, владельцам компаний, финансовым менеджерам необходимо знать структуру левериджа и уметь оценивать его для понимания финансового состояния компании и зависимости от внешних займов. Если неопытные предприниматели пренебрегут знаниями о кредитном рычаге, то легко могут потерять финансовую независимость из-за крупных займов и внешних долгов. Если же директора решат, что компания неплохо развивается и без кредитной истории, то они упустят возможность повысить рентабельность активов, а, значит, затормозят процесс подъёма предприятия на «карьерной лестнице».
Внешние займы позволяют быстрее и эффективнее повышать производительность компании, но они же могут втянуть её в экономическую зависимость от кредитов.
Также стоит помнить, что предприниматель никогда не должен брать неоправданные займы (ненужные для данного этапа развития компании). Во время оформления кредита необходимо точно представлять размер средств, нужных для расширения предприятия или повышения продаж.
Формула действия финансового рычага.
В экономике существует множество нюансов, не зная которые, новички легко попадаются на кредитные уловки и не достигают целей, виня во всём финансовый рычаг. Формула его должна прочно укорениться в мозгу как новичков бизнеса, так и профессионалов.
ЭФР = (1 – Сн) х Д х ФР
ЭФР — эффект финансового рычага;
Сн — прямой налог на прибыль организации, выраженный в десятичной дроби (может изменяться в зависимости от рода деятельности предприятия);
Д — дифференциал, разница между коэффициентом рентабельности (КР) активов и процентом кредитной ставки;
ФР — финансовый рычаг, отношение среднего заёмного капитала предприятия к величине собственного.
Закономерности левериджа
В соответствии с формулой можно вывести несколько закономерностей рычага.
Дифференциал всегда должен быть положительным. Это важный импульс для действия кредитного рычага, который позволяет заёмщику понять степень риска займа крупных сумм предпринимателю. Чем больше показатель, тем меньше риск для банкира.
Плечо (ФР) также содержит принципиально важную информацию для обоих участников процесса. Чем оно больше, тем выше риск как для банкира, так и для предпринимателя.
Исходя из этих двух аспектов, очевидно, как леверидж помогает повысить рентабельность. Финансовый рычаг служит для повышения не только собственной прибыли, но и для определения величины кредитной суммы, которую может привлечь предприниматель.
Средний показатель кредитного рычага
Практическими методами было определено оптимальное значение показателя финансового рычага (в процентном соотношении). Для среднестатистического предприятия отношение заёмных средств к собственным составляет от 50 до 70%. При уменьшении этого показателя хотя бы на 10% теряется шанс предпринимателя развить свою компанию и достигнуть успеха, а при увеличении до 80 или 90% под огромный риск ставится финансовая независимость всего предприятия.
Однако не стоит забывать, что нормальный уровень левериджа зависит и от отрасли производства, масштабов (размер бизнеса, кол-во филиалов и т.д.) и даже от метода организации управления и подхода к построению структуры компании.
Основные составляющие финансового левериджа
Финансовый рычаг во многом зависит от второстепенных факторов. Каждый из них нужно разбирать отдельно. Показатель финансового рычага равен отношению кредитного капитала к собственному. Следовательно, фактор, изменяющий показатель эффекта левериджа в первую очередь, – это рентабельность активов, то есть отношение чистой прибыли предприятия (за год) к величине всех активов (сальдо предприятия).
Коэффициент финансового рычага — плечо рычага, показывающее, какую долю в общей структуре компании занимают заёмные или иные средства, обязательные к выплате (кредиты, суды и т.д.). С помощью плеча определяется сила влияния на чистую прибыль заёмных средств.
Зачем нужен налоговый корректор?
Во время использования в подсчётах финансового рычага, опытные экономисты обращаются к такому определению, как налоговый корректор. Благодаря ему можно узнать, как меняется эффект финансового рычага при повышении или понижении налога на прибыль. Напомним, что налог на прибыль платят все юридические лица РФ (ОАО, ЗАО и т.д.), причём ставка его различна и зависит от рода деятельности и размера реальных доходов. Итак, налоговый корректор используется только в трёх случаях:
- Если имеют место различные ставки обложения налогами;
- Если предприятием используются льготы (по отдельным видам деятельности);
- Если дочерние предприятия (филиалы) расположены в свободных экономических зонах государства, где существует льготный режим или же филиалы расположены в зарубежных странах с такими же зонами.
Таким образом, при снижении налоговой нагрузки по одной из этих причин зависимость эффекта финансового рычага от корректора заметно снижается.
Операционный леверидж
Операционный и финансовый рычаг на фондовом рынке идут в ногу. Показатель первого говорит об изменениях темпа роста прибыли от продаж. Если знать, что такое операционный рычаг, можно с большой точностью прогнозировать изменение прибыли за год при перемене показателя ежемесячной выручки.
На рынке существует понятие точки безубыточности, показывающей количество доходов, необходимое на покрытие расходов. В этой точке, если отобразить её на координатной прямой, чистая прибыль равна нулю, левая часть отрицательная (предприятие несёт убытки), правая положительная (предприятие покрывает расходы и остаётся чистая прибыль). Это прямая называется показателем финансовой прочности компании.
Эффект операционного левериджа
Сила, с которой действует на предприятии операционный рычаг, зависит от среднего веса постоянных затрат в общей стоимости затрат (постоянных и переменных). Так, эффект производственного рычага — это важнейший показатель бюджетного риска предприятия, рассчитывающийся по такой формуле:
- ЭОР = (ДВП+ПР)/ДВП
- ЭОР — эффект операционного рычага;
- ДВП — доходы до вычета процентов (налогов и задолженностей);
- ПР — постоянные расходы на производство (показатель не зависит от выручки).
Почему снижается эффективность финансового рычага?
Финансовый рычаг предприятия, безусловно, показывает, насколько грамотно владелец обращается с собственными и заёмными средствами, но риск существует всегда, особенно, при проблемах с экономическим положением на рынке. Так при каких же факторах снижается эффективность финансового рычага и почему это происходит?
Во время ухудшения финансового положения на рынке резко возрастает стоимость привлечения займа, что, безусловно, отразится на показателе финансового рычага в зависимости от выбора предпринимателя: брать кредит по новым ставкам или пользоваться собственным доходом.
Снижение финансовой устойчивости компании из-за экономического кризиса или неумелого обращения с деньгами (постоянные займы, большие траты) ведёт к повышению риска банкротства компании. Процентные ставки для таких людей растут, а, значит, показатель финансового левериджа понижается. Иногда он может дойти до нуля или принять отрицательное значение.
Снижение спроса на товар ведёт к уменьшению доходов. Так падает рентабельность активов, а этот фактор является наиболее важным при формировании финансового левериджа.
Отсюда следует вывод, что эффективность финансового рычага падает из-за внешних факторов (положения на рынке), а не по вине предпринимателя или бухгалтеров.
Предпринимательство — риск или тонкая работа?
Таким образом, финансовый рычаг определяет наиболее важный в экономике показатель состояния предприятия, рассчитывается как отношение заёмного капитала к собственному и имеет так называемое среднее значение от 50 до 70% в зависимости от рода деятельности. Однако, многие молодые предприниматели, ввиду своей неопытности, не придают левериджу должного значения и не замечают, как попадают в финансовую зависимость от более крупных корпораций или банкиров.
Вот почему людям, связывающим свою жизнь с экономикой и фондовым рынком, необходимо знать все тонкости, нюансы и аспекты предпринимательства.
Источники:
http://beintrend.ru/submit-an-article/managment/primer-rascheta-operatsionnogo-rychaga
http://studopedia.ru/8_33680_analiz-operatsionnogo-richaga.html
http://businessman.ru/new-operacionnyj-i-finansovyj-rychag-formula-raschet-pokazateli-i-koefficient.html
